这首诗的首联“楼观云开倚碧空，上阳日落半城红。”写出盛世帝京的壮丽景象。阴云散去，天空一碧。楼观巍峨，耸向碧空。落日辉映着华丽的宫殿，半座城池一片通红。但以“上阳”代指清宫，使人想到己经湮没的唐代上阳宫，接以“日落”，含有逐见衰落、好景不长之意。景象于壮丽中带衰飒。

　　颔联“新声北里回车远，爽气西山拄笏通。”写诗人对社会现实的态度。“北里”正在演唱新曲，管弦呕哑，轻歌曼舞，飘荡着靡靡之音，诗人转身回避，离得远远的。郊外西山，远离尘嚣，气氛清新爽朗，那里才是诗人想去的地方。北里：《史记·殷本纪》：“于是使师涓作新淫声，北里之舞，靡靡之乐。”阮籍《咏怀诗》：“北里多奇舞，濮上有微音。”后来唐代长安平康里，因在城北，也称北里，其地为妓院所在。后世称妓院所在地为北里，爽气：晋代王徽之为桓冲骑兵参军，冲尝谓徽之曰：“卿在府日久，比当相料理。”徽之初不酬答，直高视以手版拄颊云：“西山朝来致有爽气。”苏轼诗：“朝来拄笏见西山。”后世多以此喻指清高人物及其风度。此联用典，表示诗人对庸俗腐朽生活的厌弃，对清高脱俗生活的向往。

　　颈联“闷倚宫墙拈短笛，闲经坊曲避豪骢。”写诗人郁郁不得志，烦闷无聊，便倚着宫墙，拈出短笛来吹奏，用音乐消愁解闷。他闲暇时途经“坊曲”（小街曲巷），也不愿见到“豪骢””（骑着高头大马的豪门贵族），总是远远避开，免得见到后激起心海波澜，产生更多的愤怒和不平。一“闷”字表明内心状态。一“闲”字反映其无事可干，无所作为。他的“闲”，不是心闲、意闲、清闲、安闲，“闲”是由“闷”而来。

　　尾联“帝京欲赋惭才思，自掩萧斋著《恼公》。”将诗意推进一层，表明自己不依附统治者的态度。本是不欲献赋作诗，描绘帝都盛况，赞颂繁华，粉饰太平，却说“惭才思”（为自己没有才华感到惭愧）。“惭才思”三字，表面谦逊，实是不愿把才思贡献出来。它柔中带刚，绵里藏针。清高自傲、抗尘绝俗的结果，当然无法施展才华，实现抱负，无可奈何，只好自我排遣，自找乐趣。一个穷书生能找到什么乐趣呢？只能坐在萧条寂寞的陋室寒斋中玩弄笔墨，写出象《恼公》之类的诗歌。《恼公》是李贺的一首诗情浓丽、逞才斗奇的游戏之作。

　　这首诗，可说是诗人消极反抗的表示，也是无可奈何的自我宽解。